“爱游戏登录入口网页版平台”年报点评|迪马的逆袭

中国网地产 甘逗／文被大股东射杀的迪马股份，争气地交还了一份令人满意的成绩单。2018年3月25日晚间，迪马股份（600565.SH）公布2018年年报，公司构建营业收入132.46亿元，同比快速增长38.87%，归属于上市公司股东净利润10.17亿，同比快速增长51.87%。全年经营性现金流净额68.29亿元，同比快速增长292.23%。

来源：迪马股份2018年年报此外，年报表明，迪马股份成功达成协议了年初既定的签下销售目标，虽并未明确提到签下销售额，但从克而瑞数据来看迪马股份旗下以“东原集团”为平台的房地产开发业务销售金额超过548.7亿元，名列50位，超额完成2018年年初制订的500亿元销售目标。从成绩单看，迪马股份确实做了“任凭窗外风吹雨打，我自单身雷打不动”。

双主业平稳军心 传统+创意业务分段对一家企业来讲，有了平稳军心的业务，才能放开手脚去发展其他业务。对于迪马股份来说，公司2018年130.11亿元的主营业务收益中，房地产开发(不含物业)和专用车生产的收益占到比分别占到93.46%和6.27%。两大业务齐头并进，有力强化了公司未来发展的稳定性和外用风险性。来源：迪马股份2018年年报年报表明，迪马股份2018年房地产开发及物业构建收益121.59亿元，同比快速增长40.16%，毛利率29.03%，同比快速增长5.00个百分点。

值得注意的是，成都区域 2018年毛利率同比增加10.33个百分点，主要系由本期交付给结转的项目利润较高所致;成都区域2018年收入超过41.86亿元，较2017年大上涨1030.91%，迪马股份回应主要系由成都区域在本期完工交付给面积减少所致。来源：迪马股份2018年年报2018年迪马股份专用车生产构建业务收入8.16亿元，同比快速增长34.67%，毛利率27.97%，同比增加2.51个百分点。有一点注目的是，机场专用车业务在去年已完成整体迁往至重庆后，急剧恢复正常生产经营，生产和管理的协同效应逐步显出，全年机场专用车营业收入构建210.24%的快速增长。

在军民融合的国家发展战略背景下，军队改革也逐步落地，公司军品业务的销售慢慢恢复正常，全年军品业务的收益快速增长多达1207.90%。迪马股份2018年全年新开工面积383.05万平方米，期末开建项目40个，开建面积大约663.79万平方米，同比快速增长大约44.26%。

而这主要归功于集团通过对各运营节点、流程权责、营销模式的精益改良，公司从拿地到散户的周期显著延长， 项目运营效率全面公里/小时。财报表明，迪马股份房地产毛利率超过29.03%，而这主要归功于其多元投资及耕耘战略。2018年，迪马股份追加土地储备20宗，建筑面积近248.86万平方米，一二级同步项目土地面积大约19万平方米，追加土地储备中坐落于二线以上城市的项目数量占到比多达 80%。此外，迪马股份旗下东原地产是较早于明确提出强化土地缴收购能力的企业之一，收购、合作等方式使拿地成本更加高效率，多元化投资走在了行业前茅，2018年通过缴收购及一二级同步方式新的获得土地8宗，占到比40%。

迪马股份自2004年开始耕耘西南，2010年打开了全国化布局，一直秉持着“精选辑耕耘”的发展战略，坚决将受限的资源投资在全国未来十年内最不具活力和竞争力、最不具经济发展前景的城市。累计报告期末，公司总土地储备为327万平方米。2019年，迪马股份将扩展转入珠三角区域，同时明确提出了30%-50%的销售快速增长目标。现金流大上涨将近三倍 财务务实超越批评在大股东债务逾期事件影响下，迪马股份自由选择用自身身体素质的财务“渡过难关”。

年报表明，迪马股份依赖完备的法人管理结构、较好的资金管控能力，以自身现 金流如期兑付了公司债回售本金及利息总计大约40亿元，有效地将大股东债务逾期事件的影响降至低于。此外，年报的一系列财务数据也让迪马股份超越长时间的批评，从而热情地之后向前发展。年报表明，2018年迪马股份货币资金超过79.83亿元，同比上期期末快速增长64.86%，此外，因销售回款的减少，迪马股份期末的预收账款同比快速增长188.0%至232.5亿元。

来源：迪马股份2018年年报有一点注目的是，由于2018年签下收益减少，销售回款适当减少所致，迪马股份经营现金流同比大幅提高292.2%至68.3亿元。迪马股份回应，2018年公司全面优化资金管理体系，大幅提高了资金周转和承销效率，节约了资金用于成本，构建了从集团到项目的资金与业务一体化管控。年报表明，迪马股份2018年基本每股收益为0.43元／股，溶解每股收益0.42元／股，较2017年增幅皆多达50%。

白鱼构建每10股收益2.8元（含税），预计收益数额高达6.63亿元。来源：迪马股份2018年年报数据表明，近几年迪马股份的资产负债率仍然维持在60%-90%安全线以下左右波动，在投资更为保守的年份清净负债率不会适当有所提高，资产负债率为80.4%，较上期的79.3%提高了1.1个百分点。2018年末，公司清净负债率水平大幅度减少至27.1%。

除销售还清挥货币资金减少64.9%之外，净资产减少至115.1亿，同比增加48.2%，造成清净负债率上升显著。此外，2018年迪马股份现金及现金等价物清净增加额超过21.96亿元，相比于2017年的6.78亿元大幅提高223.89%，2018年迪马股份的期末非有限现金大约为57.3亿元，较期初快速增长了35.3亿元，不足以覆盖面积48.1亿元的一年内届满负债。

公司现金较短债比提高至1.7，较2017年减少0.09。此外，2018年迪马股份利息确保倍数快速增长34.65%至1.71，现金利息确保倍数堪称大幅提高533.02%至20.51，财务状况务实，短期内没债务风险。来源：迪马股份2018年年报保持现有经营杠杆水平，强化资金提供能力。完备公司供应链体系，大力前进总包在管理模式，强化对上下游的议价能力，急剧提高公司经营杠杆水平。

提升公司主体信用评级，重点强化信用债、ABS、CMBS 等融资规模，优化负债结构，更进一步减少公司融资成本。迪马股份杰出的经营成果逐步夺得了金融市场的信用接纳，2018年融资总额大约120亿元。此外，迪马股份还有一个较为最重要的改变，近年集团逐步从与房企合作、牵头策画的模式，改向与金融机构合作并独立国家策画模式，更进一步提高公司产品力并打造出独立国家安全性的财务资金体系。

那些看起来面临“至暗时刻”的淡定每每，只不过都是平日点滴的文化底蕴。似乎，对于“狂风骤雨”仍然能柔软腰杆的迪马股份来说，是这样。

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